Beispiel eines Analyseformulars zum Value-Investing

1. Angaben zur Aktie (Name, Herkunft des Datenmaterials, etc.)
2. Sicherheitskriterien (Müssen wir uns Sorgen machen?)
1. allgemeine Sicherheitskriterien
2. finanzielle Situation
3. Attraktivität der Aktie (Sind die Aktiendaten so, dass wir die Aktie langfristig besitzen möchten?)
4. Preis-Wert-Untersuchung (Ist der Ankaufkurs im Verhältnis zum Wert günstig?)
5. Zusammenfassung/Auswertung (Kaufen, Halten oder Verkaufen?)

Beispiel eines Aktienanalyseformulars:

I. Angaben zur Aktie
Name der Aktie __________________________ Kurs  _______ Datum  ______
(Börsenkapitalisierung mindestens 150 Mio. US$)


Benutztes Datenmaterial:
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Weitere Bemerkungen:
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II. Sicherheitskriterien
a. allgemeine Sicherheitskriterien (zutreffendes bitte ankreuzen)

1. Können Sie dem Management Ihr Geld anvertrauen? 
(Nein, bei geringsten Anzeichen für Unehrlichkeit etc. des Managements?)
                                                             (Ja) (Nein)

Dies sind die Leute, denen Sie Ihr Geld anvertrauen. Ist das Management 
ehrlich oder gibt es irgendwelche Anzeichen für Unehrlichkeit? Wenn nein, 
dann ist die Analyse hier beendet und die Aktie kann nicht gekauft 
werden.


2. Profitiert das Unternehmen von einem Verbrauchermonopol? (Ja) (Nein)

Hat das Unternehmen ein Produkt welches quasi ein Verbrauchermonopol 
darstellt? Beispiel: Coca Cola, Marlboro muss ein Geschäft führen, andere 
Limonaden oder Zigaretten kann der Laden führen. Hat es einen großen 
gerechtfertigten Goodwill? Das Gegenteil ist ein Massengüterunternehmen. 
Dies liefert Waren wie Öl, Strom oder ist ein Transportunternehmen etc.

Anmerkungen:
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3. Nimmt das Unternehmen ausschließlich Kapitalinvestitionen vor, 
   von denen es etwas versteht?                              (Ja) (Nein)

Diversifiziert das Unternehmen, beteiligt es sich an unternehmensfremden 
Geschäften, fusioniert es mit Massengüterunternehmen oder beschränkt es 
sich auf das erfolgreiche Kerngeschäft. Wenn ein erfolgreiches Unternehmen 
in unbekannte Dinge investiert, sind die Gewinne nicht mehr sicher genug 
prognostizierbar. Es sei denn, es fusioniert mit einem anderen 
erstklassigen Unternehmen. Stellen Sie die Geschäftsfelder in 
Tabellenform nach Verbrauchermonopol und Massengüterunternehmen auf.

Massengüterunternehmen: Verbrauchermonopol:
_______________________ ___________________
            
_______________________ ___________________

_______________________ ___________________

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4. Hat das Unternehmen Gestaltungsfreiheit bei der Anpassung 
   seiner Preise an die Inflation?                          (Ja) (Nein)

Kann es den Preis der Inflation anpassen, ohne Kunden zu verlieren? 
Unternehmen mit hohem Fixkostenanteil und Massengüterunternehmen haben 
damit große Probleme. Steigende Kosten aber ein sinkender Preis 
für das Produkt. Wenn der Produktpreis den steigenden Kosten nicht 
angepasst werden kann, sinken die Gewinne. Nehmen Sie den Preis für das 
Produkt von vor 20 Jahren und den heutigen Preis und berechnen Sie 
Preiswachstumsrate mit Hilfe der Zinseszinsrechnung.

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5. Erfordert der Betrieb des Unternehmens keine hohe Investitionen 
   zur laufenden Modernisierung der betrieblichen Anlagen?   (Ja) (Nein)

Hohe Investitionskosten in Sachanlagen senken den Gewinn. Wir ziehen 
bei gleichem Gewinn immer das mit niedrigen Sachkosten vor 
(Beispiel: Statt Stahlwerk lieber Softwareentwicklung) 
Niedrige Abschreibungen sind eine weitere Folge. 
Das Risiko einer falschen Abschreibungspolitik vermindert sich.
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6. Verstehen Sie etwas von diesem Geschäft?                  (Ja) (Nein)

Um ein Unternehmen vernünftig einschätzen zu können, müssen Sie etwas 
davon verstehen. Das bedeutet: Lassen Sie die Finger von Kernphysik und 
Gentechnik, wenn Sie nichts davon verstehen.

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Ergebnis: Allgemeine Sicherheitskriterien bestanden?        (Ja) (Nein)


b. finanzielle Situation

1. Fremdkapitalquote  in % _____

Die Fremdkapitalquote sollte kleiner 60% sein 
(70% gerade noch akzeptabel aber nicht konservativ).


2. In ca. wie viel Jahren könnte die Schuldenlast mittels Gewinn 
getilgt werden?

Bis 5 Jahre ist okay(bis 12 Jahre gerade noch akzeptabel aber 
nicht konservativ)


3. Liquidität 1. Grades (<= 1 höchstens 1,5)


4. Liquidität 3. Grades (> 1 mindestens 1,5)
Ein Rückgang der Liquidität kann auch durch Aktienrückkäufe 
ausgelöst sein!


5. Ist das Fremdkapital geringer als das 2-fache 
Nettoumlaufvermögen (sollte so sein)?


6. Sind die liquiden Mittel größer als die langfristige 
Verbindlichkeiten (sollte so sein)??


7. Ist die Zinsdeckung größer gleich 5 (bei Versorgern 3)?

   
8. Ist die Deckung des Schuldendienstes größer gleich 2 
(darf nicht unter 1 fallen)?  


9. Ist das Rating der Anleihen innerhalb AAA bis BBB?    
(Erlaubt sind AAA, AA, A, BBB, Aaa, Aa, Baa, A++, A+, B++)


Ergebnis: Ist das Unternehmen konservativ finanziert?        (Ja) (Nein)


II. Attraktivität der Aktie

1. Hat das Unternehmen Wachstumschancen?                     (Ja) (Nein)
Schätzen Sie die Zukunftsaussichten gut ein?
Können die Produkte des Unternehmens die nächsten 20 Jahre überstehen?
Kann das Unternehmen seine Kosten reduzieren?     
Kann das Unternehmen die Preise erhöhen?      
Kann das Unternehmen in neue Märkte expandieren?   
Kann das Unternehmen den Absatz steigern?     
Kann das Unternehmen einen alten Markt wiederbeleben? 

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2. Weist das Unternehmen in den letzten 10 Jahren nachhaltig hohe 
Gewinne mit steigender Tendenz aus?                            (Ja) (Nein)

Schauen Sie sich die Gewinne/Aktie der letzten 10 Jahre an.
Beachten Sie auch die Cash Flow Werte, die nicht rückläufig sein dürfen 
und steigen müssen.

Gab es immer ein Gewinn und wuchs der Gewinn relativ gleichmäßig?
(Der Gewinn muss sich in 10 Jahren mindestens verdoppelt haben 
und sollte nicht mehr als2 Rückschläge von höchstens 5% haben)


3. Liegt die durchschnittliche Gesamtkapitalrendite der 
letzten 10 Jahre über 8%?                                     (Ja) (Nein)


4. Liegt die durchschnittliche Eigenkapitalrendite 
der letzten 10 Jahre über 15%?                                (Ja) (Nein)


5. Blieb die Gewinnspanne in den letzten 10 Jahren gleich oder
wurde Sie verbessert?                                         (Ja) (Nein)

Stabile Gewinnspannen weisen auf einen hohen Anteil von variablen Kosten hin!
Also Gewinne steigen im gleichen Maße wie Umsätze
Steigende Gewinnspannen auf einen hohen Anteil an fixen Kosten.
Also Gewinne steigen überproportional zu den Umsätzen.
Sinkende Gewinnspannen sind verdächtig.


Ist die Gewinnspanne im Vergleich mit anderen Unternehmen 
derselben Sparte attraktiv?


6. Ist die Wachstumsrate des Gewinns attraktiv?
(Sollte möglichst gleichmäßig und nicht kleiner 7% sein)


7. Stieg die Wachstumsrate des Gewinns?                      (Ja) (Nein)
Liegt die kurzfristige Wachstumsrate über der langfristigen?
Wie kam es dazu? (Wurden Aktienrückkäufe getätigt? 
Gab es lohnende Geschäftsvorhaben? etc.)


8. Wurden Aktienrückkäufe getätigt?                          (Ja) (Nein)


9. Ist die durchschnittliche Rendite einbehaltener Gewinne 
größer gleich 15%?                                           (Ja) (Nein)


10. Ist der Kapitalumschlag gestiegen und/oder akzeptabel?   (Ja) (Nein)
   

Ergebnis: Ist die Aktie attraktiv?                           (Ja) (Nein)   


IV. Preis-Wert-Untersuchung (Ist der aktuelle Aktienkurs attraktiv?)

1. Ist die Aktienrendite (100 • (1: KGV)) größer gleich 12% 
(also KGV < 8,5)?                                            (Ja) (Nein)


2. Ist das KGV kleiner als 40% des höchsten KGV der vergangenen 
5 Jahre und kleiner 15?                                      (Ja) (Nein)


3. Ist das KUV akzeptabel?                                   (Ja) (Nein)
KUV < 1.0 = Gut
KUV < 1.5 = Okay
KUV > 2.0 = Schlecht



4. Ist das KCV (Kurs : freien Cash Flow) akzeptabel?         (Ja) (Nein)


5. Ist das PEG akzeptabel?                                   (Ja) (Nein)

PEG < 0,50 = Bestens
PEG < 0,65 = Sehr gut
PEG < 1,00 = Gut
PEG < 1,30 = Okay
PEG > 1,30 = Schlecht
 
Ergebnis: Ist der Ankaufkurs attraktiv?                      (Ja) (Nein)  


V. Attraktivität der Aktie

1. Geben Sie eine Schulnote für die Sicherheit    (1) (2) (3) (4) (5) (6)
2. Geben Sie eine Schulnote für die Attraktivität (1) (2) (3) (4) (5) (6)
3. Geben Sie eine Schulnote für den Kurs          (1) (2) (3) (4) (5) (6)

4. Durchschnittsgesamtnote                        (1) (2) (3) (4) (5) (6)

Ergebnis der Aktienanalyse                 (Kaufen) (Halten) (verkaufen)